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Monitor Semanal

11-10-2017

Resumen Ejecutivo

MONETARIAS Y FINANCIERAS
Con una inflación que en septiembre, sin impactos de aumentos en servicios regulados ni en sectores donde la totalidad de la oferta ajusta los precios en forma discreta (e.g. prepagas, educación) volvió a ubicarse en torno a la inercia, el BCRA decidió mantener sin cambios la tasa de referencia de la política monetaria (centro del corredor de pases a 7 días) en 26,25%. 

En este contexto, los agregados monetarios continúan creciendo bien por encima del PIB nominal, con el circulante en manos del público aumentando 34,6% i.a. en el margen, con un retiro de pesos en el mercado secundario de Lebacs que compensa las expansiones en la licitación primaria pero no logra retirar los pesos que expande por compra de divisas al Tesoro. En la primera semana de octubre, el BCRA adquirió divisas al Tesoro por US$1.000 millones, derivando en una expansión monetaria de $17.428 millones. 

Al mismo tiempo, los préstamos al sector privado siguen traccionando fuertemente de la mano de los créditos hipotecarios, que duplicaron su stock en los últimos meses y se encaminan a ubicarse en octubre en torno a 1% del PIB y prendarios y personales, creciendo en ambos casos en la zona de 70% i.a.

Finalmente, hoy a las 15hs culminó el plazo para ingresar ofertas para la suscripción del bono a 2022 con ajuste por Badlar (+200 puntos básicos) y el bono a tasa fija (16%) con vencimiento en 2023.

ACTIVIDAD 
Según ADEFA, la producción de industria automotriz experimentó la cuarta suba interanual consecutiva, al crecer 10,2% i.a. Por otro lado, las ventas a concesionarios siguen pujantes: 12,4% i.a., alcanzando las 700 mil unidades en el año, cifra apenas por debajo del total vendido en 2016. Por el lado del sector externo, Brasil volvió a tirar: las exportaciones a ese país crecieron 30,1% i.a. (las exportaciones totales lo hicieron al 16,4%); las importaciones, por su parte, siguen con su fuerte dinámica: +30,8% i.a. en el mes. 

MERCADOS Y PANORAMA INTERNACIONAL
El FMI proyecta un crecimiento global de 3,6% para 2017 y de 3,7% para 2018, en consistencia con revisiones al alza en el crecimiento de la Zona Euro (2,1% para 2017 y 1,9% para 2018), Japón (1,5% para 2017 y 0,7% para 2018) y Asia Emer-gente (6,5% para 2017 y 6,5% para 2018), Europa Emergente (4,5% para 2017 y 3,5% para 2018) y Rusia, que más que compensaron la revisión a la baja en USA (2,2% para 2017 y 2,3% para 2018) e Inglaterra (1,7% para 2017 y 1,5% para 2018).

En lo que respecta a las proyecciones del WEO para la economía local, el Fondo proyecta un cre-cimiento de 2,5% para 2017 y 2018, por debajo del crecimiento estimado en el Presupuesto y una inflación en la punta de 22,3% i.a. en diciembre de 2017 y de 16,7% i.a. en diciembre de 2018, sen-dero de desinflación que sigue estando por arriba de las metas del BCRA. Según el documento del Fondo, la inflación seguirá desacelerando luego de la corrección del dólar y tarifaria del año pasa-do y en la medida que el proceso de formación de precios empiece a dejar atrás la inercia (inflación pasada) para dar lugar gradualmente a la inflación esperada.

Para Brasil, el Fondo proyecta una recuperación de la economía, con un crecimiento de 0,7% en 2017 y uno de 1,5% en 2018, por debajo de las proyecciones del relevamiento de expectativas del Banco Central de Brasil, que vaticinan un creci-miento de 2,43% para 2018.

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