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Monitor Semanal

02-08-2017

Resumen Ejecutivo

MONETARIAS Y FINANCIERAS 

Tras la señal de intervención del BCRA del viernes pasado con la venta de US$305 millones a través de bancos públicos, una vez que el dólar tocó $18, la señal de tasa del BCRA y la oferta de dólares de las cerealeras volvieron a presionar a la baja sobre el tipo de cambio, que al cierre del informe se ubica en $17,58.

Mientras tanto, los agregados monetarios siguen viajando por arriba del 30% i.a. a pesar de la señal de tasa de interés que viene dando el BCRA en los mercados secundarios de Lebacs para retirar el excedente de pesos del mercado, frente a la emisión monetaria generada en las dos últimas licitaciones primarias de Lebacs, en el giro de adelantos transitorios, en la compra de dólares al Tesoro y en el desarme de pases

FISCAL 
La recaudación tributaria sumó $237.326 millones en junio, registrando un crecimiento de 31,8% i.a. en el mes y acumulando una suba de 30,9% i.a. en los primeros siete meses del año. El cambio en el calendario de pagos provocó que tanto Ganancias como Bienes personales experimentaran fuertes crecimientos interanuales (40% y 90,9%, respectivamente), algo que se moderaría a partir de agosto. La recaudación del Tesoro subió 28,7% i.a. dada la devolución de los 3 p.p. de coparticipación otorgados a las provincias.

ACTIVIDAD 
Los datos de actividad de junio del INDEC confirman la recuperación del nivel de actividad. 

El ISAC dio cuenta de un crecimiento del 17% i.a. en la actividad de la construcción de junio, en línea con indicadores privados y acumula en lo que va del año una suba de 7,1%. Asimismo, el EMI mostró una suba del 6,6% i.a. en el mismo mes, en sintonía con FIEL y Ferreres. Con excepción de textiles, todos los sectores mostraron subas interanuales en junio destacándose los sectores asociados a la construcción y al sector automotor 


PANORAMA INTERNACIONAL 
Los mercados globales continúan con precios de las acciones en USA sostenidos en niveles eleva-dos en función del ratio price/earnings, en un con-texto de tasas de interés bajas (2,26% el rendimiento del bono del Tesoro de USA a 10 años) y niveles acotados de volatilidad financiera (10,3 el VIX).

En consistencia con este escenario, el dólar se sigue debilitando contra el resto de las monedas del mundo (con un DXY Index en 92,9), con un Euro que se ubica en 1,185 dólares y una libra en 1,32 dólares, frente a un mercado que empieza a descontar que los bancos centrales de la Zona Euro e Inglaterra empezarán a retirar gradualmente los estímulos monetarios, alineándose, gradualmente, con el sesgo de la Reserva Federal de USA (Fed). En el caso de las monedas de la re-gión, el modo risk on del mercado sigue manteniendo el ingreso de los capitales hacia los activos financieros que ofrecen una relación retorno/riesgo más atractiva mientras las tasas libre de riesgo continúan anestesiadas, con tipos de cambio de los países de la región que se vienen apreciando contra el dólar.

El Banco Central de Brasil volvió a bajar la tasa de interés de referencia (Selic) en 100 puntos básicos desde 10,25% a 9,25%, frente a la fuerte desaceleración de la inflación (3% anual), ubicada por debajo de la meta central de 4,5% y el anclaje de las expectativas de inflación

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