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Monitor Semanal

05-04-2018

Resumen Ejecutivo

MONITOR SEMANAL
5 DE ABRIL DE 2018
Monetarias y Financieras
El BCRA continuó interviniendo transitoriamente en el mercado de cambios para enfriar las expec-tativas de devaluación mientras se negocian pari-tarias y se espera por la liquidación de los dólares de la cosecha y los stocks, con el objetivo de ali-near el sendero esperado de la política monetaria con los objetivos buscados de desinflación. Tras una nueva intervención de US$300 millones el martes, en la jornada de hoy el tipo de cambio mayorista cerró en $20,18, sin intervención del BCRA, mientras que el mercado de futuros a di-ciembre lo ubica en $23,24. En este contexto, el BCRA lleva vendidos en torno a US$2.300 millo-nes en el mercado de cambios desde el 5 de mar-zo, en línea con una absorción monetaria de $47.028 millones, que junto a la esterilización por Lebacs del mes (-$9.188 millones) más que com-pensaron la emisión monetaria asociada al giro de adelantos transitorios al Tesoro Nacional (+$11.600 millones) y al desarme de pases pasi-vos y Leliq (+$17.561 millones).
Fiscal
La recaudación de marzo volvió a mostrar un sal-to: el aumento ascendió a 35,9% i.a. cuando se restan de la base los ingresos extraordinarios del blanqueo (en concepto de “Otros impuestos”), y a 12,5% i.a. cuando se los incluyen.
El aumento estuvo originado por los ingresos que recauda la AFIP, los cuales sin el blanqueo crecie-ron 47,9% i.a. mientras que los recaudados por Aduana lo hicieron sólo 16,9% i.a.; por otro lado, los originados en el mercado laboral (aportes y contribuciones) crecieron al 27,8% i.a.
Dentro de los recursos de la AFIP se destacó el aumento de Ganancias DGI (48,4% i.a.), IVA DGI (57,3% i.a.) y el impuesto al cheque (33,9% i.a.).
Empleo, Pobreza y Salarios
En el segundo semestre de 2017 la cantidad de personas por debajo de la línea de pobreza cayó al 25,7%, 4,6 p.p. menos que a igual período del año anterior. Por otro lado, la cantidad de perso-nas por debajo de la línea de indigencia mostró un comportamiento similar cayendo al 4,8%, 1,3 p.p. menos que a igual período del año anterior. La línea de pobreza mostró un aumento del 22,5% y la línea de indigencia uno del 20,2%, en línea con la inflación del segundo semestre.
Mercados/Panorama Internacional
Los mercados financieros globales empiezan a evidenciar los coletazos de la “guerra comercial” entre EE.UU. y China. Los precios de las acciones en USA se mueven en un entorno de mayor volati-lidad financiera, en un contexto de mayor exposi-ción del sector tecnológico frente al escándalo de Facebook. Con un ratio Price/Earnings ajustado por inflación 22% arriba del promedio de los últi-mos 20 años, en un contexto de tasas bajas, los precios de las acciones en EE.UU. se mueven entre el impulso de la baja de impuesto de la ad-ministración Trump y los coletazos de la “guerra comercial” con China, en un contexto donde la tendencia de las tasas es gradualmente hacia el alza frente al retiro de los estímulos monetarios de la Fed. La administración del presidente Donald Trump señaló la implementación de aranceles de 25% a la importación de productos chinos por US$50.000 millones (incluye acero y aluminio). La respuesta de China, enfocada en la implementa-ción de aranceles de 25% a la importación de productos primarios desde EE.UU: (soja, maíz, trigo, carne, algodón, entre otros) gatilló una caída en el precio de la soja y el maíz. En el caso del petróleo, la merma fue amortiguada por una caída mayor a la esperada en los inventarios de USA.
La Corte Suprema de Brasil rechazó con una vo-tación de 6 a 5 el recurso de habeas corpus pre-sentado por la defensa de Lula, corriéndolo de la carrera electoral de este año. Con Lula fuera de la discusión política, con una economía con margen para crecer al 2,5/3%, con inflación controlada, baja en la carga de intereses de la deuda por el sendero a la baja de la tasa de referencia y con el ajuste externo ya hecho, los activos brasileños pueden tener recorrido si el mundo ayuda.

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